Реальная ставка ЦБ РФ стала отрицательной

Реальная ставка ЦБ РФ стала отрицательной

Резкое ускорение инфляции в России «разорвало шаблон» монетарной политики ЦБ РФ.

Впервые с 2016 года реальная процентная ставка Банка России (ключевая ставка минус инфляция) стала отрицательной.

При ключевой ставке в 4,25% темпы роста потребительских цен в РФ достигли 4,4% по итогам ноября, сообщил в конце прошлой недели Росстат.


В месячном выражении инфляция ускорилась почти вдвое – с 0,4% до 0,7% за счет девальвации и заметного ускорения в сегменте продуктов питания.

Продовольствие в ноябре подорожало на 5,8% год к году и 1,3% относительно октября. Месячные темпы роста цен стали максимальными с апрельского «шока», а накопленным итогом с начала года (5,1%) – рекордными за последние 5 лет.



С двузначной скоростью, согласно Росстату, взлетели цены на сахар (+65% год к году), подсолнечное масло (+23,8%), крупы, бобовые (+20,9%) и макароны (+10,8%).

«Ускорение роста цен было обусловлено по большей части ослаблением рубля (в 3 квартале подешевел к доллару на 11%) и неблагоприятными погодными условиями», – пишут аналитики Сбербанк CIB: выпуск сельхозпродукции в октябре обвалился 6,6%.



Как итог: потребительская инфляция превысила официальный прогноз центробанка (4,3%) и вышла за пределы даже пессимистичных оценок аналитиков, при том что консенсус рынка составлял 3,9-4,2% на конец года.

В результате из группы стран с рекордно высокой реальной процентной ставкой Россия переместилась в категорию, где этот показатель ниже нуля – минус 0,15%. Среди развивающихся экономик отрицательную реальную ставку имеют на данный момент лишь Филиппины, Чили и Бразилия.

До конца года инфляция ускорится до 4,5%, прогнозирует Сбербанк CIB, а значит разрыв между ключевой ставкой и индексом потребительских цен продолжит увеличиваться.

Своего пика – в 5-5,5% – инфляция, вероятно, достигнет в первом квартале 2021 года, по мере того, производители и ритейлеры будут постепенно перекладывать свои затраты в ценники, говорит главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.

Тот факт, что дорожает именно продовольствие, может иметь существенное влияние на инфляционные ожидания и потребительский оптимизм из-за большей чувствительности доходов к последствиям пандемии, пишут аналитики Росбанка.

Переход ключевой ставки в отрицательную зону закрывает для ЦБ РФ возможности к дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики, единодушны Альфа-банк, Сбербанк CIB и Росбанк.

По мнению Орловой, «окно» для нового снижения ключевой ставки откроется не раньше второй половины следующего года, когда инфляцию начнет тормозить эффект высокой базы.

Проблемой для такого сценария может стать сектор услуг, где цены растут вдвое медленнее официальной потребительской инфляции на фоне сжатия спроса и обвала доходов населения.

«После завершения пиковой фазы пандемии и восстановления потребительской активности данная категория может продемонстрировать догоняющий рост вслед за продуктами питания и непродовольственными товарами», – пишет Росбанк.


Это, по мнению аналитиков банка, указывает на то, что пространство для снижения ставки в России исчерпано, и следующим шагом ЦБ РФ станет ее повышение до 4,5% годовых.

«Дополнительное снижение ставки может усилить отток капитала», – отмечает аналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов. С январь-октябрь из страны частным сектором было вывезено 44,4 млрд долларов – в 1,7 раза больше, чем за тот же период год назад.

С другой стороны, дешевые деньги по-прежнему нужны бюджету, сверстанному с дефицитом в 2,7 триллиона рублей (на 2021 год), а также госкорпорациям, страдающим от крушения сырьевых доходов.


Снижение ключевой ставки в декабре до 4% не исключено, считает Мурашов: факторы «за» – это это слабость экономики, стабилизация курса рубля и общий тренд на сохранение мягкой ДКП в других странах мира.

Материалы по теме:

Реальная ставка ЦБ РФ стала отрицательной
Китай радикально изменит свою экономику
Китай решил радикально изменить собственную экономику с помощью озеленения. К 2060 году КНР собирается выйти на нулевые выбросы углекислого газа в атмосферу с помощью перехода на альтернативные источники энергии, а также использования ...
Реальная ставка ЦБ РФ стала отрицательной
Путин утвердил сокращение расходов на здравоохранение и социальную поддержку россиян
Президент России Владимир Путин во вторник подписал закон о федеральном бюджете на 2021-23 гг. Документ, который 24 ноября одобрила ГосДума, а 2 декабря ...
Реальная ставка ЦБ РФ стала отрицательной
Правительство анонсировало крупнейшую реформу экономики
Премьер-министр Михаил Мишустин анонсировал крупную реформу отечественной экономики, которая затронет главные институты развития, сообщает РИА Новости.«По поручению президента правительство проведет оптимизацию институтов развития, чтобы они в полной мере ...
Реальная ставка ЦБ РФ стала отрицательной
В бундестаге призвали не ставить под вопрос «Северный поток — 2»
Вице-президент немецкого бундестага Вольфганг Кубики заявил в интервью радиостанции Deutschlandfunk, что не следует ставить под вопрос строительство "Северного потока — 2" на данном этапе и что он не верит утверждениям о якобы причастности российского руководства ...
Реальная ставка ЦБ РФ стала отрицательной
Кабмин РФ в 2020 году не смог потратить 1 трлн рублей из бюджета
Министр финансов РФ Антон Силуанов заявил, что предельные расходы федерального бюджета в 2020 году могут достичь 23,84 трлн рублей, однако Минфин и другие ведомства ...

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *